六國化工:快速上升中的磷復肥骨干國企

  一、新產品繼續放量

  公司于去年正式向市場投放“親親”系列水溶肥;同時開發出聚氨酸控失復合肥、“六國安辛”64%-銨等新產品,分批投放市場,價格比同類產品高出5-10%。今年,公司加大新產品開發和銷售,產品平均銷售價格高于去年同期,新產品銷售量高于去年同期。公司新產品銷售繼續放量,公司產品結構進一步優化。

  三、成本下降管理上升

  從磷肥生產的上游原材料價格來看,磷礦石價格相比去年同期已經下降20%左右,這使得公司生產成本進一步下降;同時,公司加強內部管理,對內管理上通過內部模擬市場化考核,強化生產管理,使主要產品成本有較大幅度降低。成本降低使得公司總體利潤增速進一步上升。

  三、磷肥淺礤市場火熱

  根據統計數據,我國今年1—8月磷肥出口同比增長73%,其中磷酸二銨同比增長83%至433萬噸,磷酸一銨同比增長53%至187萬噸。國際上一些農業大國對磷肥的需求在不斷提升,例如,印度磷肥處于進口持續提升期,三季度是其消費高峰。巴西下半年進口環比上半年也將明顯改善。

  四、受益于固企改革

  公司實際控制人為銅陵市國有資產監督管理委員會,因此從公司發展來說有望受益于國企改革政策,從二級市場股價表現來看也有望受益于國企改草概念。2015年6月4日,六國化工與安納達發布停牌公告,控股股東銅化集團擬籌劃混合所有制改革,標志著銅陵市屬國企改革正式拉開大幕。公司作為集團旗下的資本平臺,有望在混改中發揮重要作用。

  五、投資策略

  公司是國家重點發展的大型磷復肥生產骨干企業。經過多年的發展,公司已形成300萬噸/年化肥產能,年銷售收入超過50億元,總資產超過60億元,未來發展前景看好。同時,公司作為國有企業,兼具國企改革題材,這對于公司未來發展以及二級市場股價表現均有催化劑作用。目前公司內部成本下降,管理上升,外部新產品和出口市場也在放量,公司業績向好趨勢顯著。預計公司2015-2017年凈利潤分別為-1.28億元、3000萬元、2.04億元,對應EPS分別為-0.25元、0.06元、0.39元,給予公司“增持”評級。

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